核心提示:
进入五月,棉花现货由于高等级棉花紧缺,引起现货普涨,截至五月十四日,现货328皮棉价格达到16835元/吨,229MA最高价格达到18000元。

核心提示:
近期在国内外周边市场整体下挫的偏空氛围下,棉花的强势表现可谓格外抢眼。ICE期棉在80美分上方企稳盘整,郑棉更是放量增仓,价格

国际棉花种植面积在2016年下降到谷底,棉花供应缺口较大
国际棉花播种面积在连续数年下降后在2016年降到谷底,共4.4亿亩。根据USDA五月的棉花供求预测分析报告,2016/17年度美国的棉花产量为373.8万吨,消费为71.8万吨,出口为317.5万吨,期初库存82.7万吨,期末库存69.7万吨。预计里美国库存在2016年到达最低点,在17/18年度产量将会上升11.82%达到418万吨,库存回升至108.9万吨,库存消费比由17.99%回到28.75%。
截止5月4日当周,16/17年美棉净签约出口量16.39万包,较上一周15.40万包回升0.99万包,装运42.84万包,较上一周37.52万包增加5.3万包。目前总装运量完成最新USDA月报预期的76%。若按预期,接下来12周平均装运量应在28.25万包/周左右。如果未来实际装运量达到35万包/周,美棉出口会提升8万吨左右,使供需压力进一步加大。这个压力会在ICE07合约时达到最大,10合约也就是新棉上市后压力会逐渐释放。
由于出口销售数据的强劲和美国市场供应的不断缩紧,看涨前景引发基金积极下达多单推涨期价,做空的交易商则急于抛售避免期价进一步走高带来损失。多空配合使ICE美棉07合约在全球商品整体表现平淡的氛围下一骑绝尘,连续多日强势上涨触及涨停。逼仓使07合约在一举突破80美分/磅的整数关口后继续跃升至85美分/磅左右。预计短期内仍会上涨一段时间,但并不建议ICE美棉追涨。
棉和仓单棉的供应较为充足
国内轮出棉在开市数日的100%成交率后成交率重心逐步下移,近日徘徊在50%-70%之间,显示市场需求并无想象中强劲。USDA五月棉花供求预测分析报告中中国产量为495.3万吨,消费805.6万吨,进口104.5万吨,根据计算缺口在205.8万吨。若考虑统计误差,缺口也应在250左右不会超过300。
考虑轮出棉300万吨的预计轮出量,如果成功率保持在三分之二左右即可填补缺口。如果加上其他的商业库存和郑棉仓单,轮出成功率保持在40%左右即可。
前期郑棉在16000高位时,高期价导致仓单一直持续流入。截至上周五,郑棉仓单在21.03万吨左右,加上有效仓单为26.6万吨。虽然近期有效仓单的预报开始下降,但总仓单依然保持在一个较高的位置。如果09合约一直维持在16200左右的高位,预计仓单仍会不断流入,对棉价的继续上行造成压力。短期内棉花供需是内松外紧格局,这个格局应会维持到新棉上市,然后变为内紧外送。
看好后市现货价格坚挺,下游需求不旺优惠让利仍不多
尽管郑棉期价在近2周波动较大,但现货市场价格一直比较稳定。由于中国棉花产量的增加远低于每年200万吨的缺口,预计在未来2年内中国棉花仍是处在一个去库存的节奏通道中。16/17年中国期末库存为1060.3万吨,17/18年度为863.2万吨。由于中国的年度棉花消费量在800万吨左右,预计要留下400-600万吨的库存比较合理。17/18年度中国棉花价格的预期要比16/17年度好,因此现货的报价一直比较坚挺。尽管近期下游询价和交易量都在减少,棉花的供应商的减价促销意愿也不强烈。
从下游市场来看,尽管在春节前后各纱线指数迎来一波上涨,但幅度并不大,远较棉花的涨幅小。原材料棉花和下游纱线等产品价格走势分化,下游纺织厂利润空间缩窄。在传统的纺织旺季3、4月过后,纺企新订单减少,除了J40S和C32S外,其他品种成交清淡。这个现象在棉纱期货上市后或许可以得到改善,但在上市前极低的利润空间导致纺织厂购入原材料的意愿并不强烈。
总体上来看,虽然美棉的基本面可以推动ICE合约价格一路上行,国内棉花基本面短期内还是比较宽松的,上行压力较大。数日内或许会跟随外盘维持一个高位震荡的格局,但在轮出棉政策结束以及大量仓单消化之前,棉花开启上涨大行情的基础并不稳固,随时可能被其他大宗商品的跌势影响。追高需谨慎。

进入五月,棉花现货由于高等级棉花紧缺,引起现货普涨,截至五月十四日,现货328皮棉价格达到16835元/吨,229MA最高价格达到18000元。期市价格在现货的支撑下稳步上移,05合约达到17065,09合约已上17300。国家为了稳定市场相继出台了增发配额110万吨和积极调运新疆棉的措施。国内现货商因高等级棉花紧缺而纷纷提价待售,期货即受调控影响和周边市场特别是原油下滑破掉74美元的影响,又受到现货的提振,出现焦灼现象。争论分歧较大。落后于现货涨幅。特别是远月合约1101,多空分歧较大。其主要原因是对新年度全球资源增加,新花或将下行,不敢茫然跟进。那么,棉花后期价格将会怎样?笔者认为供求将再度推动棉花价格高涨。

近期在国内外周边市场整体下挫的偏空氛围下,棉花的强势表现可谓格外抢眼。ICE期棉在80美分上方企稳盘整,郑棉更是放量增仓,价格重心稳步上移。从以下三点因素分析,棉花近月合约涨势有望持续:

冠亚体育平台:高等级棉花紧缺 棉花后期价格如何?。一.09年度可供资源知多少?

第一,USDA5月月报为市场提供指引,本年度供应紧张局面有望向新年度延续。

1.理论数字。09年我国产棉690万吨,自09年8月至今进口160万吨,合计计850万吨。上年度期末库存385万吨,总计1235万吨。本年度用棉量1065万吨,期末库存尚有170万吨。近期国家下发配额110万吨,该配额在本年度不可能全部使用,按60%使用率,也就是说有66万吨的进口棉进入本年度流通。其余纳入期末库存,期末库存225万吨。其数字显示,棉花供求基本平衡。

5月11日,USDA发布5月份供需月报,在本年度的数据中,主要调高了中国的棉花产量和期末库存(本月预测中国09/10年度产量707.6万吨,较上月调高21.8万吨,期末库存432万吨,较上月调高33.8万吨),其他国家数字调整不大,全球期末库存比略调高至45.5%,仍为94/95年度以来的最低水平,本年度全球供应紧张的局面进一步得到确认。

2.现实数字。但现货实际情况出现供求失衡现象。冀鲁豫内陆也地区商业库存极度减少,山东省各仓库基本空空,多则3000余吨,最少的已经为0.河北大部分仓库可供商业用棉寥寥无几,除去电子撮合仓单和期货仓单之外,能够挑选的四级好棉花非常少。中间商多出搜寻好棉花。长江流域及以南地区棉花库存则更差。内地棉花库存总量(电子撮合和期货仓单除外,国家轮储的商业库存除外),可供商业用棉不足100万吨。各纺织企业原料库存规模以上的均在20天,规模以下不足15天。新疆可供资源还有100万吨。也就是说,内地和新疆商业用棉合计资源用量200万吨。一个半月的用量。加上增加的配额110万吨,也就是311万吨。加上工业原料库存半个月,本年度到9月底还有四个月可用棉88。5×4.=354万吨。缺口43万吨。据说国储还有150吨,用上的话国家储备还有107万吨。国家战略储备不可低于50万吨。其形势非常紧张。

报告的亮点来自于首次对10/11年度的全球产销存数据进行预测,预计新年度全球棉花消费量将连续第5年超过产量,创近50年来的纪录,对应的全球棉花库存消费比继续降至42.1%,显示本年度供应紧张局面将在新年度加剧。需要指出的是,在中国新年度种植面积稳中略减(中棉所预测的同比减少3.5%,国家统计局公布的下降2.3%)、美国种植面积增加15%的基础上,报告将中美产量继续调增,尤其是美国产量大幅调增37%至363.6万吨,可见新年度供应对单产的依赖程度之高。而单产又对天气状况极度敏感,从前期中国播种期反常低温,到近日国内新疆大风降雪、南方多省洪涝,再到即将到来的美国飓风季,今年亩产大幅提高的基础相当脆弱。不难预见,后市对旱涝、飓风等天气因素的炒作以及盘面的放大效应都将甚于往年。

3.国际可供资源。印度已经宣布不再出口。美棉出口签约233.4万吨,已装运160.6万吨,尚有72.8万吨未装运。本年度计划出口250.2万吨,尚未签约还有16.8万吨。截至到上周进口到中国已签约尚未装运的还有16.5万吨。把未签约的16.8万吨都给我们也就是33.3万吨。其他国家本年度计划出口量合计乌兹别克83.3+巴西41.4+澳大利亚38.4+希腊19.1+土库曼斯坦22.9+其他151=356.1万吨,目前已经出口签约率均在93%=311万吨。尚未签约356.1-311=45万吨。除去签约量国际可供棉花还有150万吨,面对我国110万吨的新近发的进口配额。其形势不想而知。所料及的还有巴基斯坦7、8月份新棉上市,可供本年度采购。补充现有不足。但新花高等级依然不足。

第二、中国配额下发,短期看对市场利多影响大于利空。

冠亚体育平台,棉花可供资源明显不足,势必造成现货和期货的上涨趋势,18000元/吨的价格必然突破。其高点不可预测。

据悉二期80万吨滑准税配额于近日陆续下发。从数目上看超出市场此前50万吨左右的预期,体现了有关方面保障供应的政策初衷。但由于外棉资源已十分有限(印度棉自4月19日停止出口,前期19.8万吨已签约棉花的装运问题仍亟待解决,乌兹别克斯坦出口已达上限,美国还余不足20万吨资源出口就能达到年度出口目标),加上进口棉价格高企,美棉M级报17800元/吨,澳棉SM级报18000元/吨,不仅难以对国内价格形成打压,反而给国内相对平稳的棉价形成高位的示范效应。

二.2010年度棉花形势

截至5月6日最新一周的美棉出口周报数据显示,当周美棉签约、装运均达到5.9万吨左右,双双走高。其中中国购买力的恢复功不可没,由此前连续两周的周签约4000吨左右一下增至2.22万吨。随着中国配额发放,美棉出口签约将继续回升,完成年度出口目标已无悬念。后期在缺少了最大的出口竞争对手印度的背景下,在年度出口压力完全释放的情况下,美棉的价格话语权有望继续增强。

中国产量718万吨,印度产量500万吨,美国产量369万吨。全球总产量2498万吨。棉花用量2456万吨。期末库存降至1045万吨。(09年度期末库存1148万吨。)库存消费比42..1%.09年度COTLOOK.A指数均值77美分,2010年度的均值将达到85美分/磅。折1%关税价格14800元/吨。滑准水下15299元/吨。也就是说新年度国际棉花市场价格均值15000元/吨左右。高于09年度10%。目前中国棉花价格指数16830.COTLOOK。A价格指数89.1折合国内价格16065元/吨。国内价格高于国际价格800元左右。2010年度国内价格应该在15200—-16100的均值价格。

第三、尽管棉花基本面整体向好,但郑棉合约走势的分化值得关注。

由此。我们可以推断:目前国内棉花价格还有上涨空间,到本年度末棉花供应紧张,价格不断高涨。其高点应该在18000以上。高等级棉花229,达到19000以上。由于2010年度的供求关系、库存消费比的再度降低,新年度国内现货价格均值在15200—16100期间。将推动远月1101郑棉继续上行。原有的近强远弱现象将会打破。形成郑棉期货全面上扬。07郑棉期货合约会出现多逼空现象。09月份18500以上可期。

近期棉花盘面交投活跃,资金再度在1101合约集结,投资者对新年度合约的关注度也强于近月。不过要提醒投资者注意的是,尽管新年度棉花基本面供应紧张的格局基本确立,但宏观面的不确定性因素也必须予以重视。国际方面欧元区债务危机愈演愈烈,国内方面以房地产调控为突破口的紧缩性政策仍无松动的迹象,而且下半年面临利率、汇率政策调整的时间窗口,因而在外围市场普遍弱势的偏空格局下,不应对远月合约在投机带动下走强的可持续性抱过高预期。反倒是郑棉5、7、9三个月份合约的利好基础更为夯实。现货市场的火爆无需赘言,单从期货市场看,上周郑商所棉花仓单继续减少3880吨,目前余54860吨。对应9月单边持仓30余万吨,实盘比过低。随着5月合约交割期临近,届时将有一大批仓单流出市场,9月合约过高的持仓与过低的仓单的矛盾将更为突出,不排除告别近期“温水煮青蛙”的温和上涨,而重拾强势拉升的逼空可能。从5月17日的盘面表现看,这种担忧正在演变为现实。

综上,未来棉花基本面的利多与宏观面的利空因素交织,增加了判断棉价长期走势的复杂性。但从中短期来看,本年度国内基本面供应紧张局面不变,现货价格继续维持强势,期货仓单日益减少,滑准税配额的发放给ICE期棉提供炒作题材,后市棉价有望内外联动、期现呼应,新高可期。操作上维持近月7、9月份合约多头思维,1101合约不确定性因素较多,过早言空或追高均面临较高风险,建议投资者谨慎为宜。

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